荣利营造，一只踩着主板门槛IPO的小妖股

郭二侠说财

卡罗特上市首日暴涨58%，成交额超过10亿，实际换手率超过139%，火热程度可见一斑，港股打新的行情又回来啦。

卡罗特一共有5.6万多人申购，乙组有5900多人申购，创今年港股打新申购人数之最，非常火爆。

一般新股发行定价是在上市前一个月路演时根据机构反馈定的价，那时候股市还一片萧条，能成功发行出去就不错了，所以定价估值合理，在招股期间刚好赶上二级市场爆发，打了时间差，所以才有上市后暴涨的局面。随着港股打新回暖，以后再发行的新股估值会水涨船高，还需仔细甄别。

一、招股信息

二、公司概况

荣利营造，成立于2005年，为从事土木工程、电缆工程以及太阳能光伏系统工程的香港承建商。

荣利营造是2023年香港最大的电缆及民用管道安装分包商，以2024财年的收入计，市场份额约为13.6%。

财务数据显示，在过去的2022～2024财年(财政年结日期为3月31日)，荣利营造的营业收入分别为5.20亿港元、3.61亿港元和5.26亿港元，相应的净利润分别为5905.5万港元、4056.5万港元和7690.7万港元。

荣利营造的收入来自：土木工程，专注于地盘平整工程以及道路及渠务工程；电缆工程，专注于电缆挖沟、铺设及接驳工程；太阳能光伏系统工程，专注于太阳能光伏系统的设计、安装及维护工程。

其中土木工程业务在2024财年的收入占比69.5%，电缆工程为公司贡献了20%以上的收入，其他业务的收入占比相对较低。

土木工程主要是承接了香港国际机场第三跑道基础设施项目，这个项目预计将于2025年中完成，一旦项目完成，公司的营收规模可能会缩水不少。

三、综合点评

行业方面，踩着主板门槛上市的香港本土建筑股很多，这主要是香港建筑行业比较分散，而且项目施工进度慢，一个项目做十年八年是常有的事，而且由于工程造价较高，几个项目就可以养活一家公司。建筑股在港股的估值一般都个位数，荣利营造估值8倍不贵，但这样的公司也不要期望有啥成长前景。

需要提醒的是，香港本土建筑股、小市值、保荐人同人融资，无一不显示出这是一只小妖股。

荣利营造IPO引入3名基石投资者，合共认购约3500万港元的发售股份。其中三一国际(00631.HK)的控股公司、梁稳根间接拥有56.38%的三一香港认购1500万港元，高升集团控股(01283.HK)认购1000万港元，曹德旺之子、福耀玻璃(600660.SH)执行董事兼董事会副主席曹晖全资拥有的三锋认购1000万港元。小市值建筑股，能找到这么强劲的基石投资者倒不多见。

荣利营造本次IPO发行股份占全部股份比例为25%，按照招股价中位数0.65港元算，募资约1.63亿，2名基石锁定3500万港元，流通盘1.28亿港元，这对于只有五六亿市值的公司来说盘子不小，不过今非昔比，现在港股每天的成交量高达四五千亿，想要接住这个流通盘也不难。

荣利营造目前孖展19倍，最终大概率会超购50倍启动回拨至40%，甲乙组各1万手，按照1.5万人申购算，预估一手中签率50%，摸一手。

只是分享个人观点，不构成任何投资建议，打新有风险，申购需谨慎！