调研汇总：富国、嘉实基金等26家明星机构调研特变电工！

新浪财经

来源：一地基毛666

歌力思

重点机构：

交银施罗德基金

调研摘要：

1、上半年存货周转天数提升的原因？

答：近几年伴随多品牌策略的推进，销售额持续增长，同时随着电商规模的快速发展，目前部分平台的库存货品供应还不够充足，因此存货规模相应有所增加。从经营角度看，目前公司库存周转仍处于相对良性循环。同时，公司已建立健全的覆盖全渠道的高效货品流转机制，强化库存管理。

2、上半年Laurèl品牌毛利率下降的原因？

答：毛利率的波动主要与渠道结构、货品结构相关。目前货品倍率基本保持稳定，正价商品折扣控制严格。Laurèl主要受过季货品处理的影响，过季货品已完全计提存货减值，但在会计处理上，需要重新确认成本，因此导致表观毛利率有所下降，实际由于减值已经完全计提完，对利润没有负面影响。

3、上半年电商渠道快速增长的原因：

答：公司在线上采取多品牌多平台的发展策略，近两年逐渐显现出良好的成效。ELLASSAY品牌延续良好增长，2024年上半年抖音平台大幅突破。Laurèl品牌唯品会取得优秀增长，形成天猫、唯品会两大平台支撑。self-portrait一直保持在天猫轻奢国际品牌的第一梯队，2024年上半年抖音平台实现较大突破。IRO品牌在天猫平台快速发展的同时积极探索抖音与小红书直播。EdHardy天猫和唯品会也在积极追赶。

4、公司对于海外业务的展望？

答：上半年受海外宏观经济波动加大影响，海外需求疲软，IRO品牌海外收入同比下降幅度加大。由于海外费用较为刚性，导致整体费用率有所提升。海外将采取严格的费用控制措施，关闭亏损及没有战略意义的店铺，目前在按公司节奏推进。下半年将通过缩减成本和控制费用方向继续努力。

券商研报：

特变电工

重点机构：

富国基金、嘉实基金

调研摘要：

1、公司会在多晶硅行业周期底部进行并购吗？

答：应该不会。公司目前多晶硅产能30万吨/年，目前全行业处于产能过剩状态。

2、公司还会进行多晶硅扩产吗？

答：目前行业产能严重过剩，短期应该不会。

3、公司新能源电站开发规模如何？目前在手的装机容量有多少？

答：公司风光资源的开发包括BT、BOO、EPC三种业务模式。往年EPC和BT业务规模在2-2.5GW左右。截至2024年6月末，公司自营电站装机规模达到3.51GW。今年，公司正在投资建设准东1GW光伏电站、准东2GW风能电站、祁曼1GW风储项目、巴州罗布庄风区1GW风储项目等。未来公司将进一步加大BOO电站的运营规模，获得长期稳定的收入和利润，ECC业务也会保持相对稳定的规模。

4、风光资源建设的毛利率为多少？

答：2024年上半年，公司完成并确认收入的光伏及风电建设项目装机共计1.35GW，风能、光伏电站建设板块毛利率19.35%。

5、公司的风光电站都在新疆吗？

答：公司的EPC、BT业务分布在全国各地。

券商研报：

新天绿能

重点机构：

上海睿郡：张增超

汇添富基金：刘昇

调研摘要：

问、公司2024年上半年新增装机及在建规模情况？

答：2024年上半年，公司新增风电控股装机容量64.5兆瓦，累计控股装机容量为6，358.25兆瓦，累计管理装机容量6，618.85兆瓦。承德丰宁哈德门风储氢一期、阿城200MW风电项目、蔚县西水泉风电项目、蔚县青崖子风电项目等按计划施工，截至6月30日，风电在建项目容量总计610兆瓦。

问、公司2024年上半年天然气售气量增加的主要原因？

答：2024年上半年，公司累计完成售气量30.17亿立方米，同比增加46.50%，其中批发气量12.25亿立方米，同比增加10.64%，零售气量10.59亿立方米，同比增加16.10%。主要原因为上半年公司新增永清上载点实现省外销售，积极开拓下游市场，新增各类工业居民用户，售气量增加。

问、公司唐山LNG项目建设及运营情况？

答：上半年，唐山LNG项目接收站二阶段1#、2#、5#、6#储罐工程累计完成96.84%。项目通过线上/线下平台，采用协商、竞价的方式，公平、公开、公正的向第三方提供接收站剩余使用能力对外开放业务(窗口期产品)，共有2家企业成功摘单现货窗口期产品。

问、公司可再生能源补贴拖欠情况？预计回收情况？

答：根据公司2024年半年度报告，截至2024年6月30日，公司合并口径应收账款余额71.83亿元，其中大部分为国家可再生能源补贴欠款。预计今年可再生能源补贴回款情况较往年保持基本稳定。

问、公司ESG工作开展情况？

答：公司始终将环境、社会和治理(ESG)作为企业战略的核心组成部分，致力于通过负责任的经营实践来提升可持续发展水平。截至目前，公司已取得中证ESG指数AA，MSCI评级A，华证ESG评级A。上半年，公司投建的崇礼风光耦合制氢项目取得国内首张绿氢认证证书，体现了公司在ESG领域的创新探索和对可持续发展目标的深入实践。

券商研报：