三大风险困扰A股 扭曲行情可能会重演！

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淘金者网认为，尽管1月5日大盘止跌企稳，但不代表市场短中期风险就过去了。传闻“国家队”再次进场救市，但救得了股指，救不了市场信心。市场信心的恢复不是一日之功，即便短线大盘超跌存在小级别的反抽，但破位的趋势已经明朗。而且，遥想6月和8月两次股灾后的震荡行情，盘中跳水时有发生，震荡异常剧烈，全天的走势只看尾盘半小时即可，这是一种极度扭曲行情。所以，未来一周大盘还会有震荡，震荡幅度可能会超出预期。再加上市场的谨慎情绪，注册制、大股东解禁、新股大扩容、人民币贬值等负面消息会始终音绕耳旁，给春节前行情蒙上了一层阴影。总之，监管层通过答记者问的方式安抚市场，有利于大盘止跌，但鉴于2850以来的上升趋势已遭破坏，资金面也开始捉襟见肘（外汇占款减少，央行却迟迟不肯降准），外加上述负面消息，中长线投资者建议空仓或轻仓为主。

从宏观层面看，当前无论是市场外部环境还是内部因素，都已经暗藏了相当的风险性。美联储上调利率的决心、中国经济的进一步放缓以及人民币贬值的预期将贯穿2016年，当由此带来的宏观风险逐渐展现在投资者眼前之时，也注定了今年A股之旅的曲折坎坷。

市场舆论貌似把1月4日的暴跌怪罪于熔断机制，认为是熔断机制推出后引发投资者恐慌性抛盘导致大盘暴跌的。但在淘金者网看来，熔断机制只是一个导火索，根本原因还是在于监管政策的矛盾性。而外部环境也同样不让人省心，比如人民币汇率问题、美联储加息问题。虽然美联储第一次加息并未对A股造成冲击，但A股不反映不代表没有风险，只不过风险在那里囤积起来了，一旦遇到“事儿”就会加倍释放。

展望2016年，市场普遍预计美联储将加息3-5次，继续为中国带来资本外流和货币贬值两大难题。在全球范围内，各国之间金融与货币的博弈愈演愈烈，股市和投资者信心将受到重创。

受金融危机后美联储超级宽松货币政策的推动，廉价借入美元（尤其是通过杠杆）投资于其他国家市场的套息交易非常普遍。随着美联储逐渐收紧货币政策（加息），这些在中国进行“套利交易”的热钱一旦大规模回流，将对中国形成巨大的资本外流压力。

值得注意的是，从2016年1月1日起，外管局上线新的个人外汇监测系统、2月1日开始收紧境内机构外币现钞支付，这些因素可能导致大量资金集中抛售，赶在2月1日之前兑换成外币。

同时，1月4日和1月5日短短两个交易日，更多代表央行意志的人民币对美元中间价贬值超过200个基点。市场对央行汇率政策的恐慌情绪上升，这将强化短期内人民币贬值的预期。与此同时，货币政策没有宽松迹象，投资者不仅没有盼来新年前的一次降准机会，央行还取消了2015年12月31日的最后一次逆回购。元旦假期传出大银行跨年度结算中出现资金缺口，央行大额清算系统延迟关闭，年前市场对于资金面过度乐观的判断或许面临修正风险。

中国外汇交易中心的数据显示，1月5日，人民币对美元中间价报6.5169，较前一交易日贬值137个基点，连续第六个交易日下调，并创下2011年4月26日以来新低。加上前一交易日贬值的96个基点，人民币对美元中间价在2016年头两天，累计贬值了233个基点，贬值幅度达到了0.35%。而在1月4日首个夜盘交易日，离岸人民币暴跌600点，盘中击穿6.63，跌幅近1%。在岸、离岸价差一度扩大至1200点。

虽然，央行在1月5日进行了1300亿逆回购，缓解了短期资金面的紧张。短期资金紧张可能与外汇占款持续减少的累积有关，加大公开市场操作力度意在对冲外汇占款的减少留下的基础货币缺口。短端稳定意在防范金融风险，但逆回购只是缓解短期资金紧张，真正对冲外汇占款下降还是要靠降准。

昨天，A股放量大跌，沪深300指数接连触发5%和7%的熔断阈值，致使股市提前收盘。九州证券全球首席经济学家邓海清分析认为，新年大跌可能的原因之一，就是元旦假期传出大银行跨年度结算中出现资金缺口，央行大额清算系统延迟关闭，年前市场对于资金面过度乐观的判断或许面临修正风险。

有分析认为，1月4日A股大跌就是人民币汇率波动引发的连锁反应。因为汇率下跌意味着资本加速流出，将导致资产价格下跌，再加上央行货币宽松预期落空，A股终于暴跌、熔断。

从国与国之间金融与货币博弈的角度来看，美元大放水的时候人民币升值，这意味着人民币货币政策相对紧缩，中国股市日子不好过，跌；现在，美国开始加息、甚至收回流动性，人民币贬值，但这时人家不说你货币政策相对宽松，而开始炒你经济增速下滑，资本外溢，中国股市还是没好日子过，跌！这不是“两头堵”？当然是。人家玩的就是“让你没好日子过”，而把大量中国资本引向美国。

如果中长期美元保持相对强势，人民币兑美元汇率仍有压力。毕竟中国经济的基本面越来越不如过去几年表现的那么强劲。而2016年中国政府将推进的“供给侧改革”更加着重于“去产能”等方面，将给中国经济带来更多阵痛。这意味着人民币即便全年来看跌幅不大，至少也存在多次阶段性暴跌的概率。在这种预期下，A股市场的大幅震荡难以避免。

总结而言，淘金者网认为1月5日大盘止跌企稳不代表市场短中期风险就过去了。“国家队”进场救市救得了股指，救不了市场信心。市场信心的恢复不是一日之功，即便短线大盘超跌存在小级别的反抽，但破位的趋势已经明朗。而且，遥想6月和8月两次股灾后的震荡行情，盘中跳水时有发生，震荡异常剧烈，全天的走势只看尾盘半小时即可，这种极度扭曲行情可能会重演。所以，未来一周大盘还会有震荡，震荡幅度会超出预期。鉴于2850以来的上升趋势已遭破坏，资金面也开始捉襟见肘（外汇占款减少，央行却迟迟不肯降准），外加上述负面消息，中长线投资者建议空仓或轻仓为主。