“人造牛市”或已结束

金融界

6月29日，A股市场再度出现暴跌，上证指数一度跌破3900点，虽然其后有所反弹，但反弹仅仅是昙花一现，至收盘时股指已逼近4000点，市场已陷于恐慌中，令投资者深深失望。市场在临近6月底出现的这一轮暴跌，与月初上冲5000点时火热的情景形成冰火两重天。

在上周出现持续性大幅下挫，股指直泻4000点的关键时刻，央行于6月27日一反常态推出“双降”措施，虽然央行发言人强调此举是为支持实体经济，但投资者普遍认为这是政府针对股市暴跌出台的紧急应对措施，因此对本周的市场表现普遍寄予厚望。事实上，央行出台的降准降息举措从不与股市走势挂钩，通过降准释放出的流动性也不会流入股市，但股市总是将其当作重大利好来看待，甚至认为A股市场会由此重返牛市征程。然而，昨天市场的走势却让投资者陷入了深深的失望之中。

尽管此次降准降息显得十分突然，甚至可以说不合常理，但由于信息的不透明，它是否为救股市而推出仍然不明确。如果假定这次“双降”确实是为了向股市输送暖意，稳定市场情绪，但昨天开盘后的急剧下挫却表明，依靠“双降”来刺激目前的A股市场，其作用力已显得太过薄弱，这也说明A股市场的内在结构出了大问题，已经陷于混乱之中。

今年以来，A股市场一路高歌，但在牛市初起之时，并无太多的投资者跟进。在这时，市场上出现了一种“国家牛市”的说法，认为此轮牛市是国家在推动，政府以此来推动经济增长，解决地方债务危机。这种说法如果仅仅出自股评家之口，应该说并多少号召力，但随着股指节节攀升，市场主流舆论开始热衷于制造这种“国家牛市”的幻影。面对这种情况，作为市场监管部门的证监会应当及时澄清，但监管部门不仅没有这样做，反而为这种披着“政治正确”外衣的说法公开站台。正是来自官方的这种暧昧态度，导致越来越多的投资者，特别是毫无投资经验的90后年轻人大批进场，进一步推高股指。由此可见，今年上半年的牛市严格地来说，是一场人造牛市，它与同一时期我国经济增速持续下行的走势呈完全背离的状态。

触发此轮股市暴跌的直接因素，市场普遍认为是证监会近期从事的清理配资行动。大量场外资金通过配资加大资金杠杆，场内充斥泡沫，确实不是一种健康的市场表现。但从本质上说，配资炒股是一种借贷行为，虽然对配资炒股者来说风险极大，但监管部门直接以权力来干预和查处这种借贷行为，其正当性则是可以讨论的。6月29日，中国证券金融公司发布答记者问，认为清理配资所引起的强行平仓在市场上只占很小份额，不足以对资金供给产生太大的影响。但是这一谈话忽视了证券市场的一个特点，即管理部门的任何行动在市场上都会产生放大效应，清理配资向市场发出了一个强烈的信号，管理部门要打压行情，这就是引起近期市场暴跌的原因。

可以确认的是，今年以来出现的这一波人造牛市已经基本结束，市场将以持续的伤痛来修复扭曲的走势，投资者将遭遇残酷的财富清洗。国家有关部门如果想救市，需要推出力度更大的行动并且言明态度。而对监管部门来说，则有必要对前期牛市氛围中推波助澜的言行进行深刻反思，以诚实的态度来修复受到损害的国家权力部门的信誉。