香烟批发厂家货源直销优势

聚焦五大变化——8月经济数据前瞻

张瑜Suki宏观与扯淡

文

：

华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001）

联系人：

陆银波（15210860866）

核心观点

9

月，宏观应当重点聚焦五大变化。

1

）工增能否继续保持在

5%

以上

。

从

PMI

生产指数来看，压力存在。考虑到今年上半年

5%

的经济增长主要依赖工增的贡献，若工增读数低于

5%

，全年经济目标实现的难度可能会明显加大，后续宏观整体政策取向或会偏积极。预计

8

月工增增速为

4.8%

，一方面基数走高，另一方面偏低的工业品价格并未带来采购量（采购指数）的回升，生产或受需求影响偏弱。

2

）基建单月增速是否会转负。

今年以来，基建（不含电力）增速持续下行，

8

月，从建筑业

PMI

来看，压力同样较大。若单月增速进一步下行至

0%

附近，财政的政策应对或会有变化，首先关注经济大省的信用扩张情况是否有变化。预计

1-8

月基建（不含电力）累计增速降至

4.2%

，其中

8

月增速或降至

0%

。

3

）地产消费面积与消费额降幅是否会继续扩大

。

考虑到下半年基数的走低，以及

2

季度一线城市地产政策的调整，地产销售有预期在三季度增速收窄。但如地产销售在三季度同比难以企稳，或意味着地产的政策会有变化，不排除有新一轮地产相关政策的调整。预计

8

月地产销售面积增速为

-22%

左右，地产销售额同比为

-25%

左右，均低于

1-7

月累计增速。

4

）

PPI

同比是否会从收窄转为降幅走阔

。

预计

8

月份

PPI

同比从

-0.8%

回落至

-1.8%

左右。

PPI

的走势影响实际利率、平减指数以及企业的盈利水平。预计在此影响下，

8

月工业企业利润或将有压力。

5

）工业企业利润增速是否会转负

。预计

8

月在

PPI

同比下行、投资收益带来的高基数影响下，

8

月工业企业利润增速可能转负。

历史经验规律显示企业利润增速转负，央行通常会选择降低企业融资成本。自去年三季度至今年

2

季度，工业企业利润连续四个季度增速转正，

ROE

处于钝化状态。若

8

月利润增速转负，意味着三季度整体转负的可能性会加大，彼时，央行的政策应对或会有变化。

报告摘要

2024

年

8

月经济数据前瞻：

1

、物价：预计

CPI

同比上行，

PPI

同比明显回落

。预计

8

月份

CPI

同比从

0.5%

回升至

0.8%

左右，

CPI

环比约

0.6%

，完全由食品项拉动。预计

8

月份

PPI

同比从

-0.8%

回落至

-1.8%

左右。基数的拖累只有

0.2

个百分点，主要因素在于

8

月环比大幅下滑，预计

8

月

PPI

环比下降

0.8%

左右。

2

、外需：预计

8

月以美元计价的出口同比为

6.5%

，进口为

0.5%

。

3

、内需：社零震荡，基建与地产偏弱。预计

8

月社零增速在

2.9%

左右

。其中餐饮增速为

4.0%

，网购增速为

9.0%

，汽车类零售额增速为

-4.0%

，石油及制品增速为

-2.0%

。线下零售（不含汽车、石油）增速为

1.4%

。

预计

8

月地产销售面积增速为

-22%

左右，地产销售额同比为

-25%

左右。

预计

1-8

月固投增速为

3.3%

。

其中，

1-8

月房地产投资增速降至

-10.4%

（

8

月单月增速预计为

-12%

），制造业投资累计增速降至

9.0%

（其中

8

月单月增速预计为

7.5%

）。基建（不含电力）累计增速降至

4.2%

（其中

8

月增速预计为

0%

）。

4

、生产：增速或有所回落，预计

8

月工增增速为

4.8%

左右。

5

、金融：企业中长期贷款或仍然偏弱

。

8

月新增社融预计

2.64

万亿，同比少增

2000

亿。社融存量增速预计在

8.1%

左右。

8

月

M2

同比预计

6.0%

左右，

M1

同比预计

-6.5%

左右。

8

月针对实体的贷款预计新增

7000

亿，新增量较

2023

年同期少增约

6500

亿。企业中长期贷款预计新增

4500

亿。持续回落的建筑业

PMI

对或应中长期投资需求较弱。

风险提示：

房价下跌，物价疲软。

报告目录

报告正文

8月经济数据前瞻

（一）物价：预计

CPI

同比上行，

PPI

同比明显回落

预计

8

月份

CPI

同比从

0.5%

回升至

0.8%

左右，

CPI

环比约

0.6%

，完全由食品项拉动

。

食品方面

，天气因素影响下，蔬菜均价上涨

21.7%

，明显超过季节性；产能去化效应继续显现叠加二次育肥，猪肉均价上涨

8.6%

；鸡蛋和水果均价分别季节性上涨

7.9%

、

2%

。能源方面，国际油价调整，成品油零售价下跌

3.9%

。

核心价格方面

，暑期消费热度整体上延续，“铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于

55.0%

以上较高景气区间”，出行等相关价格在

7

月上涨的基础上或震荡偏强，但耐用品价格偏弱，预计核心

CPI

环比持平。

预计

8

月份

PPI

同比从

-0.8%

回落至

-1.8%

左右。基数的拖累只有

0.2

个百分点，主要因素在于

8

月环比大幅下滑。

上游国内外定价的大宗品均明显走弱，制造业出厂和原材料购进价格水平加速下行，预计

PPI

环比下降

0.8%

左右。从

8

月份的高频价格来看，除有色价格震荡外，原油及能化品、纯碱和玻璃等非金属建材、钢材和铁矿、动力煤和焦煤焦炭等价格的跌幅均较多。从价格指数来看，

8

月

PMI

主要原材料购进价格指数从

49.9%

降至

43.2%

，

PMI

出厂价格指数从

46.3%

进一步降至

42%

，都是去年

5

月份以来的最低。预计

8

月生产资料价格指数环比下跌

2.4%

，月跌幅是去年

7

月份以来的最大值。

（二）生产：

增速或有所回落

预计

8

月工增增速为

4.8%

左右。

对于工增而言，一方面，基数开始走高。

以

2022

年为基数，

2023

年

8

月工增两年平均同比增速为

4.3%

，明显高于

7

月的

3.7%

。

另一方面，从

PMI

数据来看，

8

月制造业

PMI

生产指数回落至荣枯线以下。此外，

8

月出厂价格与购进价格指数偏低，从采购量指数与原材料库存指数情况来看，偏低的价格并未带来更高的采购与原材料库存，企业或偏观望。

这意味着，

8

月工增同比可能会低于

7

月。

（三）外贸：

出口量价或均承压

预计

8

月以美元计价的出口同比为

6.5%

，进

口为

0.5%

。

出口方面，外需放缓或影响量，价格下行或拖累价，出口整体或承压

。

一是

，

8

月，海外主要经济体（美国、欧元区、英国、日本、印度）制造业

PMI

均值为

48.3%

，低于前值

48.9%

，或指向外需整体进一步趋缓。

二是，

截至

8

月

25

日的四周内，我国监测港口集装箱累计吞吐量同比去年

+9.3%

，略低于

7

月底同比

9.4%

。

三是

，

8

月我国

PMI

出厂价格指数降至

42%

，大幅低于前值

46.3%

，或指向价格因素拖累有加剧的可能。

进口方面，预计内需偏弱、大宗价格下滑以及基数变化影响下，进口或减速

。

一是

，

8

月，

PMI

采购指数

47.8%

，低于前值

48.8%

；

PMI

进口指数为

46.8%

，低于前值

47.0%

，或指向内需仍偏疲软。

二是

，

8

月，韩国对中国出口同比

7.95%

，低于前值

14.9%

。或也指向进口需求偏弱。

三是

，

8

月

RJ/CRB

指数均值同比降至

-0.7%

，前值

4.9%

。或构成大宗进口方面价的拖累。

四是

，去年

8

月基数较高，进口环比

7.6%

，为

2010

年以来同期最高。或造成

8

月进口同比读数压力。

（四）固投

：基建与地产或增速下行

预计

1-8

月固投增速为

3.3%

。

其中，

1-8

月房地产投资增速降至

-10.4%

（其中

8

月单月增速预计为

-12%

），制造业投资累计增速降至

9.0%

（其中

8

月单月增速预计为

7.5%

）。基建（不含电力）累计增速降至

4.2%

（其中

8

月增速预计为

0%

）。

对于投资而言，基建与地产有下行压力，

这从

8

月

PMI

（高耗能行业下行幅度较大）、

8

月

PMI

出厂价格（高耗能行业下行幅度较大）两大数据上有所体现。

从分析的角度，投资与融资是硬币两面。

对于地产，融资的压力体现在地产销售数据上，预计

8

月地产销售额增速较低。对于基建而言，融资的压力体现在广义财政（两本账）、城投债等数据上。

1-7

月，一般公共预算与政府性基金的合计支出增速为

-2.0%

，低于基建增速。城投债方面，根据

Wind

统计，

8

月净融资为

-738

亿，去年同期为

1706

亿。

1-8

月合计为

-2427

亿，去年同期为

9472

亿。

（五）地产销售

：同比降幅或走阔

预计

8

月地产销售面积增速为

-22%

左右，地产销售额同比为

-25%

左右。

从高频数据来看，主要观察两个数据。一是样本城市数据，

据

wind

统计，

8

月，

30

大中城市成交面积同比为

-26.3%

，

7

月为

-16.5%

。若城市数量扩围到

50

城，

8

月销售面积同比为

-27.4%

，

7

月为

-20.7%

。二是样本企业数据。根据克尔瑞统计的百强房企数据，“

2024

年

8

月，

TOP100

房企实现销售操盘金额

2512

亿元，环比降低

10%

，单月业绩规模继续保持在历史较低水平。同比降低

26.8%

，同比降幅较

7

月进一步扩大

7.1

个百分点。”

（六）社零

：低位震荡，政策效果有待观察

预计

8

月社零增速在

2.9%

左右。

其中餐饮增速为

4.0%

，网购增速为

9.0%

，汽车类零售额增速为

-4.0%

，石油及制品增速为

-2.0%

。线下零售（不含汽车、石油）增速为

1.4%

。

1

）石油及制品：

考虑到

8

月与

7

月一样，同属出行旺季（学生暑假）。石油及制品的销售额或更多取决于价，根据统计局数据，

8

月前

20

天汽油

(92#)

均价同比为

-3.3%

，低于前值

1.3%

。预计石油及制品类

8

月增速为

-2.0%

。

2

）餐饮：

根据中采对服务业

PMI

的解读，“此外，暑期消费也带动住宿餐饮和景区服务业相关活动均保持扩张，住宿业、餐饮业和景区服务相关行业的商务活动指数均高于

50%

。”预计

8

月餐饮同比或略好于

7

月。

3

）网购：

根据中采对服务业

PMI

的解读，“与线上购物相关的邮政业商务活动指数连续

2

个月环比上升，并在

60%

以上”。同时，根据交通运输部的数据，

8

月邮政快递揽收量四周合计增速为

31.5%

，好于

7

月四周的

28%

。预计

8

月网购增速小幅回升。

4

）汽车：

根据乘联会《【预测】

8

月狭义乘用车零售预计

184.0

万辆，新能源预计

98.0

万辆》

,

“终端调研结果显示，

8

月第

2

周整体车市折扣率约为

24.0%

，较上月末的

24.2%

略有收窄，消费者的持币待购心态进一步缓解。综上，本月狭义乘用车零售市场约为

184.0

万辆左右，同比去年

-4.4%

”。预计汽车增速或小幅收窄。

5

）线下零售（不含汽车、石油）。

7

月

25

日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。从各地的落实情况来看，

8

月中下旬开始密集部署。如

8

月

30

日中国网报道的《多地出台方案

为消费品以旧换新“加码”》，“日前，北京、云南、湖南、广东等地纷纷出台举措，在前期政策基础上扩大支持范围、提升补贴标准。”预计政策的效果或从

9

月开始进入观察期。

（七）金融：

企业中长期贷款仍然偏弱

8

月新增社融预计

2.64

万亿，较去年同期同比少增

2000

亿。社融存量增速预计在

8.1%

左右。

8

月

M2

同比预计

6.0%

左右；

M1

同比预计

-6.5%

左右。

贷款层面，

8

月针对实体的贷款预计新增

7000

亿，新增量较

2023

年同期少增约

6500

亿。企业中长期贷款新增

4500

亿。持续回落的建筑业

PMI

对应中长期投资需求较弱。企业短期贷款与票据融资预计新增

1500

亿。较去年同期同比回落

1600

亿。

8

月较高的票据利率对应企业票据融资或相对偏弱。居民贷款预计新增

1000

亿，同比去年回落

2900

亿。

债券层面，

8

月政府债

+

企业债预计净增

1.74

万亿

。

根据

wind

数据推断，

8

月政府债券净融资额同比去年同期多增

6000

亿；企业债券净融资额同比去年同期少增

1200

亿

。非标融资（未贴现银行承兑汇票，信托贷款，委托贷款）

8

月约增长

1600

亿，同比去年同期多增

500

亿。其他融资（外币贷款，股票融资，存款类金融机构资产支持证券，贷款核销等），我们预计

8

月同比去年减少

900

亿。

具体内容详见华创证券研究所9月3

日

发布的报

告《【华创宏观】

聚焦五大变化——8月经济数据前瞻

》。

根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

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【国内基本面】

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-强生产，弱需求，低物价——1月PMI数据点评

20240128

-利润高增长下的喜与忧——12月工业企业利润点评

20240118

-两个维度看供需———12月经济数据点评

20240101

-需求不足，待投资加码——12月PMI数据点评

20231216

-三个层次理解强生产——11月经济数据点评

20231201

-生产强在哪？需求弱在哪？——11月PMI数据点评

20231128

-收入在改善——10月工业企业利润点评

20231116

-供需压力：中游强供给，上游弱需求

20231101

-商品消费与地产投资或边际走弱——10月PMI数据点评

20231029

-利润改善两部曲：从毛利率到收入——9月工业企业利润点评

20231019

-关于超预期的五个问题——9月经济数据点评

20230927

-谁在驱动利润率上行？——8月工业企业利润点评

20230916

-回暖四条线，持续性如何？——8月经济数据点评

20230901

-经济稳中有“进”——8月PMI数据点评

20230828

-寻找ROE向上的行业——7月工业企业利润点评

20230816

-政策加码的两大触发条件或已至——7月经济数据点评

20230728

-利润同比即将转正——6月工业企业利润点评

20230702

-哪些环节在趋稳？——6月PMI数据点评

20230616

-经济症状和或有的对策推演——5月经济数据点评

20230601-

PMI下行：导火索与连带反应——5月PMI数据点评

20230528

-库存之底会有哪些信号？——4月工业企业利润点评

20230523

-出口十大高频跟踪框架——出口再审视系列一

20230503

-PMI忽高忽低，但经济结构强弱分明——4月PMI数据点评

20230429

-工业利润增速开启回升——3月工业企业利润点评

20230419

-七个判断与三个待定——3月经济数据点评

20230331

-超预期之下，看10个细节——3月PMI数据点评

20230327

-利润增速或已见底——1-2月工业企业利润点评

20230316-

开年经济适配5%的目标吗？——1-2月经济数据点评

202

30303-复苏途中，下行风险偏低，尚有上行动能——1-2月经济数据前瞻

202

30301-两个指标看继续“扩内需”的必要性——2月PMI数据点评

202

30201-温和的开局——1月PMI数据点评

20230201

-今年利润会是什么节奏？——12月工业企业利润点评

20230118-疫情三年36个指标回顾：各个环节现状如何？12月经济数据点评

202

30104-GDP读数或不足以反映需求收缩程度——12月经济数据前瞻

202

30101-稳增长需要解决一连串问题——12月PMI数据点评

【金融】

20231229-应对社会预期偏弱，要提振信心——2023年四季度货币政策委员会例会理解

20231214-一暖一冷——11月金融数据点评

20231128-短期更关注经济的“质”——三季度货币政策执行报告解读

20231114-政府加杠杆，等于宽货币；私人加杠杆，才是扩信用

20231109-稳增长情境下，货币政策更加“以我为主”——11月8日央行行长发言理解

20231014-低名义利率，高实际利率下的前景演绎——9月金融数据点评

20230915-降准不必然对应银行间流动性宽松——9月15日央行降准点评

20230912-三部门看当下经济状态——8月金融数据点评

20230822-艰难的平衡——8月21日LPR利率调降点评

20230816-降息是一种明确的“选择”——8月15日央行降息点评

20230812-企业补库可能需要一点耐心——7月金融数据点评

20230716-居民中长期消费贷款首次单季负增长——上半年金融统计数据新闻发布会点评

20230712-社融总量同比或见底，结构仍需观察——6月金融数据点评

20230621-债市“获利”幅度够大吗？

20230614-抢在社融回落之前的安慰——5月金融数据和降息点评

20230518-一季度信贷，钱都去哪了？

20230516-货币政策的“中庸之道”——2023年Q1货币政策执行报告点评

20230512-信贷投放力度最大的时间段或已过去——4月金融数据点评

20230415-重点是结构性工具——2023年Q1人民银行货币政策委员会例会点评

20230412-为何社融强，债市利率下行？——3月金融数据点评

20230411-大行的存款利率未来会下行吗？

20230318-降准：调节流动性的工具——央行2023年3月27日降准点评

202

30314

-定量测算居民提前还款可能造成的影响

20230225-货币政策：“质”比“量”重要——2022年Q4货币政策执行报告解读

20230220-2022年信贷流向行业图谱

20230211-金融数据开年三问——1月金融数据点评

20230111-社融“至暗时刻”，降息“翘首以待”——12月金融数据点评

【海外】

20240204-强劲非农背后的两个干扰与两个影响——美国1月非农数据点评

20240202-降息预期落空，美债利率不升反降？——1月FOMC会议点评

20240116-补库会导致核心商品再通胀吗？——美国2023年12月CPI数据点评&海外周报第35期

20231231-重启学生贷款，是否会是美国消费的最后一根稻草？——美国风险探测仪系列四

20231215-联储转向降息叙事的两个思考——12月FOMC会议点评

20231214-通胀回落仍有一些曲折——美国11月CPI数据点评

20231211-超预期背后的两个“瑕疵”——美国11月非农数据点评

20231129-天量美债基差交易能否平稳落地？——美国风险探测仪系列二&海外周报第29期

20231122-美企业债天量到期？明年或无忧——美国风险探测仪系列一

20231116-技术性调整的通胀反弹风险消退——美国10月CPI数据点评

20231102-Higher解除，Longer开启——11月FOMC会议点评

20231027-昙花一现的经济再加速——美国3季度GDP数据点评

20231013-通胀“宽度”比通胀“高度”更重要——美国9月CPI数据点评

20230921-或不宜过度看重政策利率中枢的上移——9月FOMC会议点评

20230903-五个视角看美就业市场持续迈向正常化——美国8月非农数据点评

20230812-加息结束的通胀信号再确认——美国7月CPI数据点评

20230805-停止加息的三个信号均已显现——美国7月非农数据点评

20230727-美债或已进入最优配置区间——7月FOMC会议点评

20230713-美国通胀宽度回落！——美国6月CPI数据点评

20230616-如何理解“停而未止”的美联储？——6月FOMC会议点评

20230614-小心通胀数据的“坑”——美国5月CPI数据点评

20230611-美债万亿供给来袭？

20230604-就业数据对联储和市场意味着什么？——美国5月非农数据点评

20230511-什么样的通胀和就业可让联储降息？——美国4月CPI数据点评

20230506-就业韧性强化维持高利率的必要性——美国4月非农数据点评

20230505-加息或结束！然后呢？

20230429-经济的成色与联储的选择

20230426-美国房地产市场有大“雷”吗？

20230415-加息结束看什么信号？经济还是通胀？——3月非农数据点评

20230324-

因子投资与机器学习及业绩归因——海外论文双周报第15期

20230323-

美联储难题在于利率敏感性不对称——3月FOMC会议点评

20230317-美国超额储蓄还能撑多久？——海外双周报第2期

20230316-

市场预期大幅波动会影响联储加息节奏吗？——2月美国CPI数据点评

20230312-时薪增长对通胀的压力仍未缓解——2月非农数据点评

20230311-日银新行长可能带来什么政策调整？——3月日央行货币政策会议点评

20230302-关于反通胀，历史会告诉我们什么？——海外论文双周报第14期

20230227-欧日韩高通胀的动力是什么？——新版海外双周报第1期

20230213-

美国就业市场真得如此紧张吗？——海外论文双周志第13期

20230216-当下跟2022年3季度一样吗？——1月美国CPI数据点评

20230204-

日本“失落的十年”与居民消费——海外论文双周志

第12期

20230203-美股“抢跑”转向，警惕后续补跌风险——2月FOMC会议点评

20230114-美国通胀：油、房、商已缓，“人”紧是关键——12月美国CPI数据点评

20230109-就业强劲+薪资放缓≠软着陆可期——12月非农数据点评

20221215-市场预期主要央行加息周期何时见顶？——12月FOMC会议点评

202

21030-全球能源通胀的新时代——海外论文双周志第11期

20221214-让子弹再飞一会儿——11月美国CPI数据点评

【政策跟踪系列】

20240201-安全是题眼：新版产业指导目录四问四答——政策观察双周报第75期

20240116-部委年度会议中的五大方向——政策观察双周报第74期

20240104-“十四五”规划中期评估更关注哪些困难和挑战？——政策观察双周报第73期

20231218-部委和地方如何落实经济工作会议精神？——政策观察双周报第72期

20231205-“十四五”规划中期进展如何？——政策观察双周报第71期

20231117-PPP新旧机制的5点比较——政策观察双周报第70期

20231102-国务院组织法修订的三个关注点——政策观察双周报第69期

20231021-中央机构改革进展如何？——政策观察双周报第68期

20231012-以高水平开放推动高质量发展——政策观察双周报第67期

20230926-26城地产放松到哪？还有哪些空间？——政策观察双周报第66期

20230913-10大行业稳增长方案透露哪些信息？——政策观察双周报第65期

20230822-下半年外资政策的三大可能方向——政策观察双周报第64期

20230803-超大城市瘦身健体如何理解？如何推进？——政策观察双周报第63期

20230726-民营经济政策脉络与新变化——政策观察双周报第62期

20230706-如何推进房屋养老金制度？——政策观察双周报第61期

20230624

-

国务院立法计划透漏哪些信号？——政策观察双周报第60期

20230607

-

中国-中西亚合作30年：战略意义、合作历程及重点领域——政策观察双周报第59期

20230529

-

一个主线与三个变化——大兴调查研究之风跟踪系列二

20230520

-

不只是海参崴！一文读懂中俄远东合作——政策观察双周报第58期

20230504

-

政府购买服务的三大变化——政策观察双周报第57期

20230425

-

央、地逾百场调研都关注什么？——大兴调查研究之风跟踪系列一

20230413

-

新设立的国家局会做什么？——从国家能源局看国家数据局

20230406

-

浙江如何建设共同富裕示范区？——政策观察双周报第55期

20230326-

关注海南自贸港：十件大事落地情况回顾——每周经济观察第12期

20230307-历次国务院机构改革怎么改？——每周经济观察第9期

20230307-

夯实科技、产业自立自强根基——政

策观察双周报第53期

20230219-

什么是千亿斤粮食产能提升行动？——

每周经济观察第7期

20230217-

中央一号文件的10个新提法——政策观察双周报第52期

20230207-

地方两会的五大看点

20230206-

2023年海内外有哪些“大事”？——

每周经济观察第5期

20230204-15个关键词看部委新年工作安排

20230131-

春节假期哪些政策值得关注？——政策观察双周报第51期

20230118-

部长专访里重要信息有哪些？——政策观察双周报第50期

20230115-地方国资委负责人会议：三年对比，三个变化

20230103-提振信心”有哪些抓手？——政策观察双周报第49期

【年报&半年报系列】

20240530-

以“价”定“价”——2024年中期策略报告

20231212-

挣脱——2024年展望

20230627-

寻找看不见的增长——2023年中期策略报告

20221227-

移动靶时代：边开枪，边瞄准——宏观2023年度策略报告

20220516-

有形之手突围，中美风景互换——2022年中期策略报告

20211115-

赢己赢彼的稳增长——2022年度宏观策略展望

20210510-

登顶后的惆怅——2021年中期策略报告

20201123-

2021：归途——年度宏观策略展望

20200625-

显微镜下的经济复苏——2020年中期策略

20191111-

踏边识界，持盾击矛——2020年度策略报告

20181126-

来者犹可追--宏观2019年度策略

【投资导航仪系列】

20230815-

宏观反诈训练营——千页PPT来袭！

20220815-

当宏观可以落地·2022版——16小时千页PPT邀邀约！

20210909-中国

政经体系与大类资产配置的指标体系——2021培训系列一

20210910-旧瓶如何

出新酒？200页PPT详解中国宏观经济特色分析框架——2021培训系列二

20210911-中美通胀分析框架的共性和差别

——2021培训系列三

20210912-流动性

之

思——2021培训系列四

20210913-财政收支A

BC——2021培训系列五

20210914-海外研

究的框架：全球数据盲海中的那些“灯”——2021培训系列六

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