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特稿!日本香烟代购微信“百二山河”惊天逆转！可转债成 2025 年最疯资产：这类基金一年狂涨 20%，

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特稿!日本香烟代购微信“百二山河”《今日汇总》









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惊天逆转！可转债成 2025 年最疯资产：这类基金一年狂涨 20%，

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用文字点亮生活

当股市还在 3300 点徘徊震荡时，一个隐匿于金融市场深处的万亿级板块，正上演着一场波澜壮阔的财富风暴。中证转债指数一路高歌猛进，攀升至 428.89 点，创下两年半以来的新高，多只相关基金单月涨幅竟高达 5%！更令人惊叹的是，有 7 只可转债基金在短短一年间收益突破 20%，远远跑赢股票型基金。这场财富盛宴的背后，是上市公司、机构与散户之间错综复杂的 “三重博弈”：临期转债加速退市，引发市场对 “稀缺性” 的激烈争夺；万亿资金疯狂涌入，将可转债视为 “攻守兼备的神器”；量化基金更是凭借 AI 技术，在市场中收割超额收益。

市场奇观：转债指数碾压大盘，万亿资金上演 “饥饿游戏”

2025 年的资本市场，可转债无疑成为了最具魔幻色彩的造富工具。从指数表现来看，中证转债指数年内涨幅达到 3.7%，轻松超越沪深 300 指数 1.2% 的涨幅，而万得转债等权指数更是暴涨 16.79%，让众多股民直呼 “错失了一个亿”。

基金领域同样热闹非凡，中欧可转债基金持仓转债比例超 98%，单月收益突破 5%；华富可转债通过精准实施 “双低策略”，实现年化收益超 20%。在资金层面，银行理财、保险资金纷纷大举涌入，仅 2025 年第一季度，转债 ETF 规模就激增 40%，机构直言：“在当下市场环境中，不配转债就等同于主动放弃收益。”

这场狂欢的根本原因在于史无前例的供需失衡。2025 年预计有 1228 亿转债到期退市，而新发规模仅为 300 - 400 亿，供需缺口高达千亿级别。其中，银行转债的稀缺性表现得最为极致，存量规模在两年内缩水 30%，中信、浦发等规模达 600 亿的巨头即将退市，这无疑引发了机构的疯狂抢购。

财富密码解码：三股力量重构游戏规则

上市公司的 “化债阳谋”

面对再融资收紧的大环境，企业掀起了 “转债撤退潮”。超 186 家公司在 2024 年启动下修，数量创历史纪录。通过降低转股价，企业加速了 “债转股” 进程，仅 2024 年第四季度强赎规模就高达 800 亿，实现了财务腾挪。

部分公司还巧妙运用市值管理手段，某科技公司在强赎公告发布后股价暴涨 40%，随后被曝光大股东借机高位减持，完成了一场 “完美套现”。此外，中小央企利用 “破净不得融资” 的政策漏洞，密集发行低息转债替代高成本贷款，每年节省的财务费用超过 10 亿。

机构的 “杠铃战术”

顶级基金构建了攻守兼备的配置矩阵。在防守端，重仓银行、公用事业等高股息转债，浦发转债的到期收益率（YTM）达到 4.5%，成为保险资金的 “压舱石”。进攻端则瞄准科技类 “双低转债”，某半导体转债转股溢价率仅 15%，正股上涨 10% 即可触发 30% 的收益。

量化基金也不甘示弱，中欧基金运用 AI 模型挖掘市场中的 “错误定价券”，通过分散持仓 142 只转债，实现年化超额收益达 8%。

散户的 “末日轮赌局”

临期转债成为游资新的战场。在时间博弈方面，某剩余 3 个月到期的地产转债，因 “保刚兑” 预期，价格从 98 元飙升至 115 元，大量散户冒险入场 “刀口舔血”。条款赌博也进入白热化阶段，65 只平价低于 80 元的转债被标注为 “高概率下修”，有投资者单月收益超 50%。

可转债 T + 0 的交易机制更是催生了单日换手率超 500% 的妖券，某元宇宙概念转债一天内暴涨 44%，市场情绪杠杆被无限放大。

未来战局：三大变量决定财富分配

政策 “紧箍咒” 与 “放水阀”

政策层面存在诸多变数。证监会严控破净企业发债，导致银行转债新增额度骤降 70%，这种稀缺性预计将持续 3 - 5 年。同时，理财资金大迁徙，2025 年预计有 600 亿增量资金涌入，低利率环境下 “资产荒” 加剧。不过，有传闻称监管层拟限制双高（高价、高溢价）转债炒作，游资已开始转移阵地。

科技 VS 周期的 “天王山之战”

在行业板块方面，科技与周期的较量备受关注。AI、半导体类转债平均弹性达 1.8 倍，某 GPU 芯片转债随正股单月暴涨 70%。周期板块也不甘落后，化工、机械类转债出现 “戴维斯双击”，某钛白粉企业下修后，转股溢价率从 80% 压缩至 25%，吸引机构大量扫货。消费板块则处于潜伏状态，家电、汽车转债估值处于历史 10% 分位，高盛预言 “政策补贴将催生翻倍券”。

量化 “军备竞赛” 白热化

量化领域的竞争愈发激烈。头部私募用量化模型扫描 5000 条下修条款，下修预测准确率达 92%。华泰证券推出 “转债 smart beta” 策略，通过动态平衡股债比例，年化波动率降低 40%。然而，T + 0 机制叠加算法交易，也给散户带来了风险，某知名游资被曝用 “假涨停” 诱多，单日收割散户超千万。

在这场可转债的财富盛宴中，上市公司、机构与散户都在这场博弈中寻找自己的机会。未来，随着政策、行业和技术的不断变化，财富分配的格局也将持续重塑。投资者们需要密切关注这些变量，才能在这场资本市场的狂欢中分得一杯羹。

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