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美股已近熊市，A股会受影响？

投资快报

在周三，美股道指较最高位的跌幅已过20%，进入技术性熊市区间，而纳指与标普500指数离这个区间也不远了。若美股进入熊市，对A股有多大影响?

A股本身并不存在系统性风险

皮海洲

随着3月12日美股再次触发熔断机制与暴跌，美股全面进入技术熊市。根据美股对熊市的认定，当股指从高位回落20%，即可认定为是进入熊市区域。而至3月12日美股收盘，道琼斯从高位回落的跌幅达到28.46%;标普500从高位回落的跌幅达到26.95%;纳斯达克指数的跌幅达到26.87%，三大股指均已进入技术熊市。

而3月12日当天的全球股市也是跌声一片。除了美国股市之外，泰国股市、菲律宾股市、韩国股市、巴基斯坦股市、印尼股市、巴西股市、加拿大股市、墨西哥股市、斯里兰卡股市、哥伦比亚股市等也都发生了熔断事件。当天堪称是全球股市“熔断日”。

面对美股进入熊市，A股走向何方?这无疑是投资者非常关心的问题。那么，A股会走向何方呢?这里首先需要明确的一个观点就是A股不会走向牛市。毕竟此前一段时间，A股市场上牛市的声音不断，吹“牛”者不乏其人。如今随着美股进入熊市，这种吹“牛”的声音可以歇歇了。

当然，从A股市场近几日的走势来看，尽管美股暴跌，但A总体上表现坚强。如3月12日上证指数下跌1.52%，深成指下跌2.31%;3月13日上证指数下跌1.23%，深成指下跌1.00%。A股市场表现出较强的抗跌性。这实际上，也就是A股市场最近几年的一个特点，那就是随着近几年流入A股市场资金的增多，A股市场逢低吸纳的力量在增强，但追高与拉高的力量却不足。毕竟近几年进入A股市场的机构资金与境外资金都是相对成熟的机构投资者资金，盲目追高并不是这些中外机构投资者的风格。

A股之所以难以走牛，其实还是估值偏高的缘故，一些吹“牛”者一直拿上证指数的市盈率说事，认为上证指数的市盈率比较具备投资价值，如3月12日上证指数的平均市盈率只有14.28倍。实际上，上证指数市盈率之所以偏低，是因为占权重较大的银行股市盈率偏低的缘故，剔除银行股，A股股票的市盈率根本就不低，如深市三大指数的平均市盈率水平，甚至比美股还要高，而美股却进入了熊市。在这种情况下，A股要走牛，需要足够多的博傻资金来支撑。但随着投资者走向成熟，博傻资金后备不足是显而易见的。

但A股也不会跟随美股的步伐走熊。美股走熊是因为美股走了11年的牛市，但A股没有这样的辉煌，A股并没有跟随着美股的脚步走牛。所以，美股要走熊，A股没有这样的资本来追随着美股走熊。毕竟最近几年，A股一直就处在盘整的过程中，或者说就是处在熊市的调整过程中，在美股创下了11年漫长牛市的辉煌的时候，A股还在半山腰处徘徊不前呢。所以，尽管美股走熊或对A股走势带来一定程度上的拖累，但也很难从根本上改变A股的走势。就像最近A股的走势，美股暴跌，A股小跌或陪跌，甚至不跌。A股本身并不存在系统性风险，A股投资者没什么可恐慌的，A股没有理由跟随着美股再熊一回。

所以A股最可能的走势，还是沿袭近几年的盘整市，指数总体涨不了太高，但也跌不了很多，行情总体表现为一种局部性的结构性行情。这种结构性行情一个最大的特点就是，市场总体风险不大，股指涨跌不大，但个股行情活跃。这种结构性行情既保证了投资者在个股炒作上的赚钱效应，也保证了上市公司对融资与再融资的需求。这种行情实际上也是在目前中国经济处于平稳时期一个相对理性、较为合适的一种选择。在这种行情下，选择好个股，做好个股行情，是投资者成功的保证。

A股能经得起波动

曹中铭

今年2月下旬以来，美股出现罕见的大幅下跌走势。以道指为例。2月12日道指收出历史性高点29568.57点，截至美国当地时间3月12日，道指最低下探21154.46点，短短一个月的时间内，跌幅高达28.45%，也标志着美股也步入“技术性熊市”。个人以为，美股一片风声鹤唳，将对A股产生负面影响。

此次美股暴跌，有几个方面的原因值得关注。自2008年全球性金融危机之后，美股便步入长达10年的大牛市行情中。道指也从6465点上涨至近3万点，虽然美股的长牛行情背后，不乏上市公司回购的因素在内，但股市的长期走牛，无形中也累积了巨量的获利筹码。而且，在美股的长牛中，期间并没有产生像样的调整。此次美股出现下挫，获利筹码的兑现显然是不可忽视的重要因素。

美股暴跌，也与美国疫情的扩散有关。最近几天，美国感染新冠肺炎的人数不断攀升，目前已经突破千人。出于对新冠肺炎疫情的担忧，美股投资者的避险情绪上升，其投资者纷纷抛售股票以规避个中的风险。此外，国际原油价格的大幅下跌，虽然也有产油国扩大产量的因素在内，但其中也包含有投资者对全球经济放缓的担忧，这同样加剧了美股的下跌。此外，欧洲疫情亦不容乐观，也打击了投资者的信心。

相对而言，步入鼠年以来，A股走势明显强于境外市场，特别是近几个交易日，虽然以美股为代表的境外市场出现暴跌，但A股也充分体现出其韧性。不仅在3月5日创出鼠年以来的新高，而且即使是下跌，三大指数的跌幅也明显比美股低得多，而反弹的力度也比美股强得多。这是否意味着，在美股步入“技术性熊市”的背景下，A股不会受其影响呢?答案显然又是否定的。

事实上，与美股一样，近期A股也走出了大幅震荡行情。个中其实就是受到了美股的影响。美股暴跌，A股往往也会出现大跌;美股暴涨，A股也表现出大幅上涨的走势。A股与境外市场的联动性，在近些年来表现得越来越明显。如本周五，因欧美市场全面大跌，A股亦全面大幅低开。

而且，随着A股对外开放的持续深化，境外资金进出A股的通道更加畅通。美股的大幅下跌，同样会影响到外资的操作。比如本周一，受美股大幅下跌的影响，当天北向资金净流出就超过140亿元，也创出北向资金净流出的新高。这也充分说明，美股的大跌，既能影响北向资金的进出，也能通过北向资金影响到A股。

美股暴跌，原油大跌，美国10年债券收益率持续走低，美国是否会再现经济危机，其实也是非常引人关注的。事实上，已有业内人士发出美国步入经济危机的警告。即使美国不会再次发生经济危机，如果美股步入熊市，在其市场持续走低的情形下，基于美股在全球市场上中的地位，无形中会严重打击投资者的信心。如此，同样会波及到北向资金的操作，也会对A股市场投资者产生影响。

个人以为，对于欧美股市今后的动向，需要保持足够的重视。全球股市低迷，必然会影响到全球经济。在经济日益全球化的今天，毫无疑问会对我国的出口形成影响，相关上市公司的业绩会承压。对上市公司而言，业绩是支撑股价的基础，最终的结果是可想而知的。当然，我们相信从长远来看，无论中国的经济还是A股市向好的大趋势不变，经受得起这些波动。

请系好你的安全带

黄湘源

鼠年的开局如此特别，特别得让所有的人都未免有点措手不及。A股节后的调整不仅很快就成为一日游，并且还以更快的速度翻盘走牛。中国经济长期向好的趋势不会改变，这句说起来当然并没有错。不过，说这话非但并没有否定当前正在发生的疫情的严重性，更不等于可以无视疫情给我国相关地区相关行业的经济发展所带来的严重影响。再说，所谓“利空变利好”，也并不是没有条件的，短期的利空变成为长期的利好至少也得有一个过程。

对于美国股市来说，这次疫情虽然不是金融危机，但在某种意义上也不亚于“9.11”。究竟是天灾抑或人祸，恐怕没有几个人能够说得清。不过，暴跌的冲击波还在延续。这种情况连89高龄的巴菲特都说生平所未见。高盛首席美国股票策略师认为，即使美联储祭出历史性的利率下跌法宝也不太可能阻止第二季第三季利润的“崩跌”。在他看来，美国历史上持续时间最长的牛市将很快结束，股市将在过去三周的基础上出现大幅下跌。一些市场人士也担心，疫情导致的停工停学对产出的影响可能会非常严重，供应链的中断，将使许多行业的最终需求有所下降，给实体经济和金融带来严重的压力，甚至还有可能导致一些经济体出现衰退的趋势。疫情不仅可以如此轻而易举地就和油价的暴跌进行互动，一旦与全球的流动性危机互动起来，其很快就会蔓延起来的后果恐怕将是没有任何一个国界所能阻挡得住的了。近期全球的市场包括A股在内之所以无不产生剧烈的波动，其源盖出于此。

尽管外盘对A股的影响目前其实还不算是很大，但也并不妨碍有些投资者手中的筹码洗着洗着就被洗没了。市场的缩量下跌也许就是这样而形成的。在这种情况下，我国也采取降准之类的应对政策。不过，进一步的政策效应究竟能在多大的程度上对冲全球性的疫情+流动性危机的影响，这恐怕也还需要进一步观察。

在股市发生震荡行情的时候，最好的应对策略，其实并不是充什么英雄，非要去当什么死挺硬抗的硬汉;当然，也不是做缩头乌龟，本该抓在手里的筹码也轻易地放了手;急于抄底更未必是明智的。越是在困难的情况下，就越是需要认清前进的方向，把好方向盘，系好安全带，不急也不忙，循序而渐进。对于某些投机资金借利好而出逃的惯用手法，尤其要多一个心眼。既然我们在全人类的抗疫斗争中有能力拔得胜利的头筹，那么，我们对中国经济的发展不会改变长期向好的趋势又有什么理由不充满信心呢?不过，这种信心并不是简单地认同那种非得把眼前的利空就当成利好来炒的投机炒作理论。无论如何，即使真的存在预期中的利空变利好，我们也应当宁愿在时间上看得更长远一点，也不能够过于性急地去追求获利套现，更不能为了自己的牟利动机而蓄意地去制造后患无穷的泡沫效应。如果我们对自己的投资目标不能始终如一地坚持这种实事求是的科学分析态度，也就不是将与价值发现和价值投资失之交臂，就是为他人去做嫁衣裳。在这方面，以往的教训难道还少吗?市场越是动荡不定，就越是应该系好安全带。