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“老字号”宏济堂借道科源制药曲线上市，“力诺系”开启资本整合

“老字号”宏济堂借道科源制药曲线上市，“力诺系”开启资本整合

北京商报

济南前首富、“力诺系”掌门人高元坤在推动科源制药（301281）上市后，又有新的资本动作，拟将旗下中药“老字号”企业山东宏济堂制药集团股份有限公司（以下简称“宏济堂”）装入科源制药。10月8日午间，已于当日临时停牌的科源制药发布公告称，公司正在筹划以发行股份等方式购买资产事项，收购标的正是实控人旗下的宏济堂。

早在2019年，“力诺系”就曾筹划将宏济堂与科源制药一同以借壳上市的方式送进A股。借壳失败后，“力诺系”推动科源制药独立IPO，并成功上市。目前已有力诺特玻、科源制药两家上市平台的“力诺系”，如能将宏济堂顺利装入科源制药，也将进一步推动公司大健康企业资产证券化进程。

收购“兄弟”公司控股权

10月8日早间，科源制药临时停牌，深交所公告的理由是“拟披露重大事项”，引起投资者猜测纷纷。10月8日午间，科源制药透露了具体计划，并表示将继续停牌，预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案。

公告显示，科源制药正在筹划以发行股份等方式购买资产事项，交易标的为宏济堂，拟以发行A股股份等方式购买标的公司控制权，并募集配套资金。

科源制药表示，初步确定的以发行股份等方式购买资产的主要交易对方为力诺投资控股集团有限公司（以下简称“力诺投资”）、力诺集团股份有限公司（以下简称“力诺集团”），合计持有宏济堂总股本39.68%的股份，为宏济堂的控股股东。

股权关系显示，力诺投资持有科源制药3724万股股份，占公司总股本的34.39%，是科源制药的控股股东。穿透力诺投资、力诺集团，宏济堂、科源制药实际控制人同为高元坤。

市场对高元坤及其旗下的力诺集团并不陌生，高元坤一度成为济南首富，力诺集团是济南的知名民企，成立于1994年，以生产药用玻管起家，目前以大健康、新能源和新材料为核心产业方向，是中国制造业500强企业和山东省民营100强企业。

目前，“力诺系”旗下拥有力诺特玻、科源制药两家A股企业。其中力诺特玻上市于2021年11月11日，主要产品包括中硼硅药用玻璃和高硼硅耐热玻璃系列产品，主要应用于医药包装和日常消费。今年上半年，力诺特玻药用玻璃实现的营业收入约为2.56亿元，占比约为45.56%。

针对公司相关问题，北京商报记者向科源制药方面发去采访函，截至记者发稿，未收到公司回复。

曾借壳*ST亚星未果

作为“力诺系”旗下主要医药资产，科源制药、宏济堂资产证券化之路可往前追溯至2019年底。

彼时，*ST亚星公告称，公司拟通过发行股份的方式购买科源制药100%股份及宏济堂100%股份，将导致公司控股股东、实际控制人发生变更，可能构成重组上市。

不过，由于交易各方对本次重组的交易价格、业绩承诺及补偿等核心事项未能达成一致，上述重组最终折戟。

借壳失败后，“力诺系”开始筹划科源制药独立上市。2021年6月24日，科源制药创业板IPO获得受理，耗时不到两年，2023年4月4日，科源制药登陆创业板。

目前，力诺集团正在全面实施“资产证券化、制造数智化、产业全球化、价值最大化”的“四化”战略。在科源制药上市一年半后，如今“力诺系”拟将宏济堂装入科源制药，实现宏济堂的曲线上市。

北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇在接受北京商报记者采访时表示，“力诺系”此举有利于增加集团内资产证券化程度，利用资本市场力量推动企业发展，为集团其他业务提供资金支持和发展动力。

筹划收购宏济堂控股权的科源制药，今年上半年业绩出现下滑。财务数据显示，今年上半年，科源制药实现的营业收入约为2.37亿元，同比增长5.64%；对应实现的归属净利润约为3609万元，同比下降29.52%；对应实现的扣非后净利润约为2590万元，同比下降47.09%。

万联证券投资顾问屈放向北京商报记者表示，对于企业业绩下滑，首先需要分析是否是行业等宏观因素，如果是整个行业低迷或周期因素影响，则需要加强内控管理和资产负债率的平衡，在保证利润的同时度过行业寒冬。如果是药企自身问题，则需要从内部挖潜改造，加强产品端和销售端的开拓。

中药与化药的整合

科源制药此次收购宏济堂，是一场中药与化药资产的整合。

资料显示，科源制药主要从事化学原料药及其制剂产品的研发、生产及销售，同时兼营中间体业务。此次收购的标的宏济堂则是一家“老字号”中药企业，创始于1907年，迄今已有一百多年的历史，产品涵盖中成药、配方颗粒、中药饮片、原料药、阿胶及健康食品。

屈放向北京商报记者表示，近年来药企并购数量显著增加，化药企业收购中药企业更多倾向于中药企业特色产品和业绩利润。

从行业发展角度看，邓勇表示，医药行业多元化发展趋势明显，收购宏济堂可以让科源制药在化药基础上涉足中药领域，完善产业链布局。在当前消费者对健康产品需求多样化的情况下，同时拥有化药和中药产品能更好地适应市场。从力诺集团角度看，通过将宏济堂整合进科源制药，有利于实现集团内部化药和中药业务协同发展，发挥产业集群优势，提高整体竞争力。

不过，邓勇也提到，化药和中药在生产、销售等环节差异大，整合过程可能出现管理混乱、协同困难等问题。此外，收购需要资金投入，可能会加重财务负担，尤其在业绩承压时，可能会面临一定财务压力。

“对于科源制药来说，在业绩承压下，可以加强对现有产品的成本控制和质量提升，同时加快新产品研发和上市，尤其注重利用宏济堂的中药资源开发有市场潜力的新产品。同时拓展销售渠道，利用宏济堂的品牌和渠道优势，加大在中药市场的布局，同时巩固和拓展化药市场份额，如开展线上销售、拓展基层医疗市场等”，邓勇如是说。

北京商报记者 丁宁

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