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格力电器2024上半年报印象：三个亮点明显
格力电器2024上半年报印象：三个亮点明显
闲来一坐s话投资
一、关键数据
ROE加权11.41%，同比12.23%，增长-0.82%；
收入997.83亿，同比992.37亿，增长0.55%，或5.46亿；
净利润141.36亿，同比126.73亿，增长11.54%，或14.63亿；
扣非净利润138.64亿，同比120.65亿，增长14.91%，或17.99亿；
经营性活动流量净额51.22亿，同比308.60亿，增长-83.40%；
总资产3845.56亿，比上年末3680.54亿，增长4.48%；
净资产1177.63亿，比上年末1167.94亿，增长0.83%；
每股收益2.56元，同比2.26元，增长13.27%。
毛利率30.47%
，同比28.75%，提高1.72个百分点；
净利率13.92%
，同比12.45%，提高1.47个百分点。
点评：
制造业的净利率能够保持在13-14%左右，这是很令人“恐怖”的！
毛利率、净利率水平，远非竞争对手所及！
销售费用81.03亿，同比84.10亿，增长-3.66%；
管理费用33.05亿，同比30.12亿，增长9.73%；
销售费用率8.12%，同比8.47%，下降0.35个百分点；
管理费用率3.31%，同比3.04%，提高0.27个百分点；
收入构成：
1、空调
收入779.61亿，占比78.14%，增长11.38%;
2、生活电器
收入24.10亿，占比2.41%，增长10.68%；
3、工业制品
收入62.01亿，占比6.21%，增长13.01%；
4、智能装备
收入2.60亿，占比0.26%，增长4.95%；
5、绿色能源
收入19.87亿，占比1.99%，增长-31.84%；
6、其他主营
收入11.24亿，占比1.13%，增长24.61%；
7、其他业务
收入98.40亿，占比9.86%，增长-43.80%；
内销-主营
收入751.19亿，占比75.28%，增长9.01%；
外销148.25亿，占比14.86%，增长15.64%。
点评：
外销提速。
毛利率分析
：
制造业：毛利率33.63%，同比提高-0.77%；
空调：毛利率34.81%，同比提高-0.88%；
内销：毛利率36.67%，同比提高-0.41%；
外销：
毛利率18.23%，同比提高-1.73%
。
主要资产、负债：
货币现金1198.05亿，比期初1241.05，减少43亿；
交易性金融资产116.63亿，比期初96.14亿，增加20.49亿；
应收账款209.64亿
，比期初160.99亿，增加48.65亿；
应收账款融资114.89亿
，比期初101.76亿，增加13.13亿；
存货291.23亿，比期初325.79亿，减少34.56亿；
短期借款386.04亿， 比期初264.43亿，增加121.61亿；
应付账款475.87亿，比期初414.47亿，增加61.4亿；
合同负债141.06亿，比期初135.89亿，增加5.17亿；
长期借款281.16亿，比期初390.36亿，减少109.2亿；
其他流动负债622.25亿，
比期初610.59亿，增加11.66亿。
点评：
其他流动负债里，“暗藏”的就是格力经销商的先打款模式，经销商交上来的是钱，公司偿还经销商的是货。
二、基本面信息
1、
据公司半年报称，奥维云网（AVC）数据显示，2024 年上半年，白电市场零售额为2319亿元，同比下滑7.0%，零售量为7774万
台，同比下滑3.6%。
空调市场全渠道零售量为3315万台，同比下滑11.0%，零售额为1114 亿元，同比下滑14.5%。
厨卫大电零售量为 4149 万台，同比增长 0.5%，零售额为771亿元，同比下滑2.3%。
整体看，家电市场走过了快速
增长期，家电行业进入了以产品迭代升级为主的平缓增长周期。
2、2024
年上半年，公司实现营业总收入1002.87亿元，同比增长0.50%，其中空调业务收入779.61亿元，同比增长11.38%；
实现归属于母公司的净利润141.36亿元，同比增长11.54%，盈利能力不断提升。
目前，格力产品已经遍布全球 190多个国家和地区，
自主品牌占出口销售总额近70%，彰显了格力在全球市场的品牌影响力
。报告期内，公司外销营业总收入为148.25亿元，同比增长15.64%。
3、
报告期内，i 传媒旗下的《暖通空调与热泵》发布《2024H1 中国中央空调行业发展报告》显示，2024年上半年，
格力中央空调以15%的销售规模继续位居行业首位。奥维云网数据显示，格力空调线上零售额市场份额为24.15%，
排名行业第一；空气能热水器线上零售额市场份额为17.23%，排名行业第二；电风扇线上零售额市场份额为13.25%，
排名行业第二。
以上，摘自半年报。
三、总体印象
1、半年报有三个明显亮点。
一是，在行业整体下滑的情况下，空调收入逆势增长11.38%。
二是，外销收入增长提速，增长15.64%，收入占比已达到14.80%。
公司称，外销自主品牌占比近70%，但毛利率18.23%，仍有待于提升。
三是，毛利率、净利率稳步提升。
分别达到30.47%和13.92%。制造业的净利率达到13-14%，是很令人“恐怖”的，这一点，远非竞争对手所及。
据半年报，近十年内，格力毛利率较高的年份为2016年上半年，毛利率35.69%、净利率13.11%；净利率较高的年份为2019年上半年，毛利率31.02%，净利率14.20%。
2、格力的基本盘更强硬。
空调收入，为格力的基本盘，基本盘不倒，格力就不会倒，这是投资格力的基本逻辑。
从半年报年看，空调收入占比，由去年上半年的70.54%提升至78.14%，基本盘更加强硬。
现在格力的业务定位是两个方面，一方面是消费领域，一方面是工业领域。消费品领域撑起格力的多半个江山，未来工业品收入的提升，将是加分项。
我本人希望看到格力的多元化未来会产生协同作用，比如，据半年报称，“
第三代半导体功率器件在公司家用空调柜机上实现量产验证，可有效提高空调节能效率，降低产品整体成本
”，格力毛利率、净利率的稳步提升，应该与这种协同作用有关。
3、显而易见的便宜。
当下，格力市值2236亿，对应2023年290亿净利润，市盈率7.7倍。依照去年的每股分红计算，股息率6%。
如果自己有这么多钱，并且董明珠总同意的话，自己以现有市值将格力“私有化”下来，将它“退市”，是不是便宜的生意呢？
我个人认为，是显而易见的便宜。当然，市场先生给予了格力如此低的市盈率估值，究竟是市场先生错了，还是自己错了呢？
需要投资者自己去寻找答案。
注：
以上分析，仅为个人观点，不构成投资的建议！
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