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暴跌中再看巴菲特“防御性”布局：大幅减持苹果，现金储备一年内翻倍

暴跌中再看巴菲特“防御性”布局：大幅减持苹果，现金储备一年内翻倍

第一财经

纳斯达克综合指数周一大跌4%，投资者对关税及通胀担忧加深，对“特朗普衰退”担忧加剧。

在此背景下，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway，BRK）（下称“伯克希尔”）再次成为全球投资者关注的焦点。2024年伯克希尔进行了一系列操作——现金储备翻倍，大手笔减持苹果公司（AAPL），加仓西方石油（OXY），这种前瞻的“防御性”布局引发市场热议。

业内人士认为，巴菲特现金储备大幅增加以及减持苹果，说明其此前已对前景有相对谨慎的看法，包括美国对全世界加收关税，而加仓西方石油，“越跌越买”，可能反映了“股神”对全球再次面临通胀压力的预期。

一年内现金储备翻倍

在经济不确定性增加的背景下，美股大幅波动，自2月18日开始大幅下跌，到3月10日收盘，纳斯达克综合指数累计大跌近3000点。

2024年财报显示，伯克希尔的现金储备从2023年底的1676亿美元飙升至2024年底的3342亿美元，现金储备规模几乎翻倍。

巴菲特在致股东信中提到，尽管公司持有大量现金，但大部分资金仍投资于股票，这一偏好不会改变。然而，巴菲特也明确表示，当前市场估值可能并不吸引人，很多时候并没有特别吸引人的投资机会。

港股100强研究中心顾问余丰慧向第一财经记者表示，巴菲特通过增加现金持有量，为公司提供了足够的灵活性，使其能够在市场波动中随时准备利用低价收购优质资产。

“至于未来美股的前景，尽管目前存在不确定性，但历史上股市经历过多次大幅调整后仍能复苏。美股未来的走势将取决于多种因素，目前主要看特朗普经济政策如何调整以及化解俄乌地缘政治风险情况。当前，投资者对于通胀、利率预期以及地缘政治风险等因素尤为关注。如果美国经济能够避免衰退，且美联储货币政策调整得当，那么美股或会找到支撑并恢复上涨。若上述风险进一步加剧，则会导致市场继续承压。”他认为，投资者应保持警觉，注意分散投资风险。

博大资本行政总裁温天纳表示，就美国经济来看，目前的关税政策颠覆了此前市场对环球贸易的预期，这种不明朗和不乐观，也反映在巴菲特本人的现金储备上。

鑫鼎基金首席经济学家胡宇表示，巴菲特对美股的风险“心里比谁都清楚”，从账面现金的不断增长就可以看出来这一点。

在他看来，目前美股的证券化率（总市值相比国内生产总值比例）仍然高达200%以上，这样的股市泡沫比2007年还要严重；另外，美国目前处于战略收缩的阶段，这种收缩的趋势在特朗普执政阶段看不到扭转的信号。

不过，也有市场人士指出，伯克希尔目前持有的巨额现金储备是为继任者格雷格·阿贝尔（Greg Abel）提供战略缓冲，避免因市场波动而被迫低价出售资产。

“巴菲特在过去一年的保守举措并非对市场的判断，而是为阿贝尔做好准备。”一名海外机构人士对记者称，巴菲特削减过大的头寸并积累大量现金，是为阿贝尔未来部署资金提供更大的灵活性。

大手笔减持苹果

巴菲特在2024年对苹果等美国公司的大幅减持引发市场的广泛关注。财报显示，伯克希尔·哈撒韦在2024年全年净卖出超过1340亿美元的股票，其中苹果和美国银行等公司是减持的主要对象。

具体来看，伯克希尔·哈撒韦在2024年大手笔减持苹果公司股票，持股数量从9.05亿股大幅下降到3亿股；对苹果公司的持股比例从6%降至2%，在巴菲特投资组合的持股比例则下降到28.1%。

一位港股分析师向第一财经记者表示：“过去美股多年牛市主要靠领头的几只科技股带动。目前人工智能发展太快，也遭遇到了对手强有力的竞争，现有公司的领先地位并不好说。”

该人士认为，近期美国科技股大跌，其中一方面原因是投资者担忧科技股护城河并不深，未来对先进芯片的需求也并不确定，对苹果公司的产品未来发展也有不确定因素。

“目前的人工智能领域来看，任何公司需要不断的做研发的资本支出才能维持自身的护城河，这是一场研发的投入竞赛，整个产业链每个环节的周期会非常快非常短，每一阶段的护城河维持不了太长时间就会被打破。”他称。

余丰慧表示，关于巴菲特的操作，可以说他遵循了自己长期的投资哲学，即在市场估值过高时保持谨慎，并确保拥有足够的现金储备以应对可能的机会或风险。

“通过减持苹果等股票并增加现金持有量，巴菲特似乎对当时的市场状况持保守态度，认为存在潜在的市场调整风险。这种策略使伯克希尔能够在市场波动中保持灵活性，随时准备利用低价收购优质资产。”他说。

加仓西方石油：“越跌越买”

在美股市场动荡的背景下，巴菲特对西方石油的加仓行为，也备受市场关注。尽管西方石油的股价在2024年表现不佳，但巴菲特仍然选择加仓，甚至是“越跌越买”。

2019年开始建仓西方石油以来，巴菲特多次加仓西方石油，最近一次是在2025年2月7日，伯克希尔以每股46.82美元买入78.3万股，此前多次加仓都是在50美元到60美元之间，而过去一年西方石油一直下跌。

3月10日，触底连续反弹三天后，西方石油报收47.36美元。

胡宇表示，巴菲特之所以偏好油气公司，或是看好相关公司具备强现金流、高分红和通胀对冲能力。考虑到美元债务风险较大，抗通胀是他考虑的重点之一。在当前经济环境下，传统能源行业虽然面临诸多挑战，但其稳定的现金流和高分红能力使其成为投资者在不确定市场环境中的重要选择。

温天纳表示，原油价格受到多种因素的影响，包括地缘政治因素、能源政策和全球经济形势等。在这种情况下，巴菲特选择加仓西方石油，可能是为了对冲地缘政治风险，同时也可能是为了在传统能源行业中寻找投资机会。

余丰慧表示，巴菲特连续加仓西方石油表明其对该公司长期价值持有信心，但这并不意味着短期内股价会上涨或保证投资回报，这说明即使是知名投资人也会面临短期市场波动带来的账面损失。对于任何投资，保持谨慎并关注信息来源的可靠性是非常重要的。另外，巴菲特及其伯克希尔公司对西方石油的投资行为引起市场的关注，美国股市整体下挫情况下，西方石油可能会面临更大回调。

值班编辑：夏木

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