降息，为什么利好黄金？

华安基金

随着美联储降息越来越明确，黄金“抢跑”，金价一路走高。

资料来源:Wind，浙商证券研究所

为什么降息对黄金影响那么大？

一、历次美联储降息周期中黄金的表现

21世纪以来，

美联储三次主要降息周期中黄金表现亮眼

，累计涨幅在10%以上。

其中，2007年的降息周期内，黄金的累计涨幅超30%。

数据来源:Wind，黄金价格以伦敦金现为例，指数历史表现不预示未来表现，不代表相关产品收益

从不同资产的表现来看，黄金在整个降息周期中表现较好且更持续。并且越接近降息，黄金表现越好，在降息前1个月黄金平均上涨频率达72%，平均年化涨幅超40%。

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部，截至日期：2024.8.26

二、黄金与美债利率的关系

各国央行(如美联储)公布的基准利率，其实是我们“看得见”的利率，被称为名义利率。

一般来说，实际利率=名义利率-通胀率

长期来看，

黄金价格与美债实际收益率呈反向变化关系

。

因为黄金是非生息资产，在实际利率上升时，持有黄金的机会成本增加，投资者可能会转向其他生息资产；当美联储降息，则名义利率降低，带动实际利率下降，促进金价上涨。

资料来源:Wind，浙商证券研究所，截至日期：2024.8.14

此外，美联储表示货币政策已经从单纯地抗通胀转向兼顾通胀和稳定就业。

叠加降息有望增加市场上的货币供应量，可能促进通胀水平提升，进一步降低实际利率，或将利好黄金。

三、黄金与美元的关系

黄金与美元之间存在一定的“替代关系”。

1.

在国际市场上，黄金的价格是以美元为计价单位，

而且黄金“天然是货币”。

当美元升值时，相对来说黄金的购买力下降，导致黄金价格下跌；反之，黄金价格上涨。

2.美元与黄金都有一定的抗风险属性。

当美元走势疲软时，投资者更偏向于利用黄金来分散风险。

美联储降息，美元收益率下降，美元投资需求降低，美元指数下跌，对黄金价格形成利好。

数据来源:Trading Economics,截至2024年8月12日

四、黄金怎么配置？

当下黄金现货价格在270元/克左右高位震荡，在降息周期即将开启的背景下，黄金该怎么配置？

● 已经持有黄金的投资者：

美联储降息还未完全落地，尚有不确定性，可以在高位适当止盈，并将黄金仓位控制一定的比例内。

● 未持有黄金的投资者：

相对于投资实物黄金，黄金ETF投资门槛较低、流动性更强、操作更方便。

在投资组合中加入黄金，能多元化投资分散风险，但一次性all in风险较高，可以考虑采用定投的方式，摊薄成本。

风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。