Mysteel解读：美加贸易关税下国内菜油影响分析

Mysteel-粮油

昨日美国总统宣布，对加拿大和墨西哥征收25%的关税将于2025年3月4日正式生效。此消息一出，无论是洲际交易所ICE油菜籽价格还是郑商所菜油期货价格均出现不同程度下跌。

美加菜油贸易量大 供应或转移

加拿大菜油出口美国统计(万吨)

时间

2020年

2021年

2022年

2023年

2024年

粗制菜籽油

24.19

35.89

51.97

89.67

140.5

精制菜籽油

148.34

153.29

151.65

195.80

193.8

合计

172.53

189.18

203.62

285.47

334.3

加拿大菜籽油在全球食用油市场占据了重要地位，加拿大是全球最大菜籽油出口国，美国菜油的进口基本来自于加拿大。随着美国生物菜油的发展，近几年美国从加拿大进口菜油数量不断提升。由2020年172.53万吨增长至2023年285.47万吨。2024年美国从加拿大进口菜油突破330万吨。而美国全年进口菜油366万吨，其中加拿大占比达90%以上。美国对加拿大商品征税25%，叠加此前美国农业部公布的用作生物燃料原料作物临时规则不包括油菜籽，那么加菜油高性价比优势将不在。加菜油出口美国需求可能受到严重影响，加拿大菜油或可能转向中国销售，增加远期市场供应。虽然加菜油出口转移需要一段时间，但市场存看跌情绪。

ICE油菜籽跌价 成本下跌

美国对加拿大关税政策影响，叠加美国生物燃料政策存在不确定性，使得加拿大油菜籽期货连续2天下跌。截至收盘，其中3月期约报收646.30加元/吨；5月期约报收657.00加元/吨；7月期约报收663.60加元/吨，3月、5月、7月合约均较关税公布之前下跌22元/吨左右，跌幅3.3%左右。2024年菜籽进口总量638.55万吨，其中我国从加拿大进口数据6131614.527吨，占比高达96%。可以说加菜籽价格直接决定沿海油厂的成本。ICE油菜籽价格下滑，菜油成本随之下降。

国内菜油供应宽松

随着2024年菜籽进口增加，加上菜油结转库存高位，导致当前无论是沿海油厂菜油库存还是华东地区主要油厂菜油商业库存，均处于历史峰值。据Mysteel调研显示，截至2025年02月21日，菜油总库存65.41万吨，较上周增加4.71%，去年同期36.33万吨，较去年增加29.08万吨，同比增80.04%。沿海地区主要油厂菜籽库存为41.1万吨。高位菜油库存加上相对高位菜籽库存，使得短期菜油供应宽松，菜油主力合约跌至8724元/吨。

整体而言，国内菜油供应宽松，市场对美国关税政策忧虑，ICE油菜籽价格价格下跌，菜油成本下滑，且关税政策影响，未来加菜油出口美国需求可能受到严重影响，加拿大菜油或可能转向中国销售，增加远期市场供应，短期菜油价格或偏弱运行。中国对进口自加拿大的菜籽反倾销调查何时及出台何种措施仍是进口菜油供给的最大变化，后市关注宏观经济政策，地缘关系影响，产地天气及产量情况变化，美国生物柴油政策。